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不止阿里巴巴赴港上市,港股又一重磅利好落地,私募最全解读来了

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虽然近期港股跌跌不休,但是从估值等多方面来看,低位布局港股的最佳时机已经来临。

最近在港股市场上发生的两件大事也值得投资关注。首先是阿里巴巴即将在港股上市,在腾讯与阿里巴巴两大巨头坐镇后,毫无疑问对稳定香港金融市场有着非?;淖饔?。另外一件就是证监会全面推开H股“全流通”改革。

H股是指经过中国证监会批准,注册在中国内地,在香港联合交易所市场上市的股票,对应的指数为恒生国企指数。一般而言,H股的上市企业规模相当大,但是H股架构上市的公司,其大股东的股票是不能在二级市场上流通,这样一来,H股基本没有大股东减持的压力,但是也正是因为这样,大股东也缺乏关心股价与市值的动力。

证监会11月15日宣布,经国务院批准,证监会现全面推开H股“全流通”改革,符合条件的H股公司和拟申请H股首发上市的公司,可依法依规申请“全流通”。

H股“全流通”激活港股活力

对于H股“全流通”改革带来的影响,有机构认为此举将扩大港股流通市值、提升市场流动性、提升港股整体在国际指数的权重,也能增强港股市场的吸引力,促使更多境内公司赴港股上市。

私募排排网基金经理夏风光表示,短期主要体现在价格波动上,实施全流通后H股可流通股份数量增加,存在减持压力,但也会激励大股东做好市值管理,所以就短期价格波动来说是有利有弊的。长期来看,全流通可以提升市场的流动性,增加市场的容量。更重要的是,原本割裂的股东关系并不符合现代企业治理的要求,全流通后股东利益关系完全一致,彻底改善了公司治理结构,股东长远回报因此才有可能得到落实。显然,H股全流通是一项利在长远的举措。

知远投资总经理柳正华表示,H股全流通改革将使这些内资股东的利益与股市绑在一起,对股东做大做强上市公司市值有强烈的激励作用,相信全流通之后的H股会有重大的投资价值。

查理投资董事长李一丁也认为H股自由流通,流动性好,流通市值越大,大型机构投资参与定价的可能性越高,估值就越合理。除了有助于提升H股企业海外评级,融资、发债更便利、便宜,还有助于更多优质企业进入港股通,增加国内机构和个人投资者可投标的。

美港资本创始合伙人张李冲向私募排排网介绍,由于历史遗留原因,导致港股上市公司的内资部分无法在香港交易所进行流通,从而使得这些上市公司的控股股东、大股东们对于股价和市值的关注程度不够,没有办法兑现企业的价值,与A股比较,劣势非常明显。而H股的“全流通”解决了流动性的问题,将大大激活港股市场的活力,改变港股估值偏低的现状,实现价值回归,类似于A股05年的股权分置改革所带来的05年至07年的大牛市。

浙江以太投资基金经理庞春指出,从内看,有利于缓解“同股同权不同利”的再融资难,融资成本高的问题,全流通改革让内资股东和外资股东利益更趋于一致,公司治理结构更加优化,内资股东更有动力重视市值管理强化股东利益;从外看,全流通后,流通市值增加,更有利于被动资金配置,提高整体流动性,而且全部H股的内资股市值占港股比例比较小,不足7%,对市场冲击有限。

圆融投资策略总监刘强认为H股“全流通”改革对整体市场而言,有助于激发港股市场的活跃度,改善公司流动性差的问题。另一方面,将解决内资股股东与港股流通股股东之间‘同股同权不同利’的这一根本矛盾,直接促使H股再融资便利度的提升,其次可逐渐缓解内资股架构的H股公司估值高折价问题,促使估值向合理中枢回归。

钜阵资本首席投资官龙舫认为H股全流通的政策落地对香港资本市场将是重大利好,有利于扩大港股流通市值量,提升市场流动性。全流通还将吸引更多境内外投资者投资H股公司,有助于支持港股市场做大,提升港股整体在国际指数的权重;有利于公司长远发展和股东利益。虽然可能增加股份减持压力,但是考虑到全流通推进及股东的实际减持可能是逐步和缓慢的,中长期来看对港股股价的影响较小。

乾明资产总经理李昊庭介绍,H股全流通打破了原有H股框架下大股东与市场估值机制的隔阂,主要影响在于港股通企业融资、兑现、结构优化三个方面。“全流通”通过扩大港股流通市值提升内资股的流动性,增加了融资渠道。企业价值与股东回报挂钩,实现了股东回报的兑现,对后续优化上市公司治理、促进港股通企业价值回归、提高企业估值水平都有长期推动作用。但短期内,“全流通”的有序推进对港股市场的增量驱动力很小,最主要的优势还是在于推动港股市场与投资者的长期共赢,改善市场资本结构。

对个股长期利好有待观察

虽然行业内一片看好,但也有私募表示H股的“全流通”的实际效果还有待进一步观察。

成恩资本董事长王璇就表示,目前市场上普遍将本次H股的“全流通”视为对港股的重大利好,并由此联想到2005年A股的股权分置改革后启动的大行情。但王璇也认为,两者有根本区别,2005年股权分置改革有相应的对价补偿机制(通常为“十送三”、“十送四”),而H股全流通目前没有相应对价补偿机制。总的来说,没有对价补偿机制的”H股全流通”短期或出现相关主题投资热点,但长期对市场的影响有限,例如建设银行当年H股上市即全流通,长期来看和其余三大行H股并无明显区别。

航长投资研究部也表示,H股全流通改革旨在盘活存量,进一步完善同股同权同利机制,激发大股东的积极性。长期有利于提升市场活力,发挥上市公司市值管理的潜力,对市场生态的健康有所帮助,但短期没有实质性影响,影响偏中性,比如首批试点的三家企业威高股份、联想控股、中航科工过去表现不一。

纯达基金也认为全流通可能带来港股市场规模扩大,市场流动性提高,以及H股全流通之后,将吸引更多国际投资者投资H股公司,有利于公司长远发展和股东利益。有利于改善公司治理结构,有利于公司进行资本运作、股权激励等强化股东回报的措施,但是H股未流通股份在全流通后,可能会增加一定的股份减持压力,但受国资管理、维持控制权和市场估值水平等多种因素影响,预计相关股东特别是大股东的交易活动将较为有限,对市场运行影响不大。另外全流通这一单一因素对股价只可能带来短期波动,股价的中长期走势可能还是更多与公司基本面等因素有关。

来源:私募排排网,作者:姚京津